并购脚步未停,新乳业7.18亿可转债券上市

时间:2021年01月26日    信息来源:乳业财经 【字体:

  新乳业7.18亿元可转换公司债券于今日起在深交所挂牌交易,此次募集资金主要是用于收购寰美乳业余下40%股权和补充流动资金,寰美乳业60%股权已于2020年7月以现金形式交易。
  以并购起家的新乳业在上市之后也未停下脚步,2021年一开年又宣布收购“一只酸奶牛”60%股权,跨界新茶饮领域。但是新乳业快速并购的过程中面临很多问题,包括营收不盈利、负债率过高等,这都是新乳业快速扩张路上的“绊脚石”。

  发行7.18亿可转债券
  1月17日,新乳业发布了《公开发行可转换公司债券上市公告书》。经深交所同意,新乳业7.18亿元可转换公司债券将于2021年1月19日起在深交所挂牌交易,债券简称“新乳转债”,债券代码 “128142”,上市数量718万张。
  据公告显示,此次募集资金扣除发行费用后用于以下项目,包括6.84亿元用于收购寰美乳业40%股权项目、3360万元用于补充流动资金。
  2020年12月15日,新乳业就已经公布了《公开发行A股可转换公司债券募集说明书》。12月17日,新乳业公开发行7.18亿元可转债在网上路演,说明新乳业开始了对寰美乳业的进一步收购。
  新乳业收购寰美乳业起源于2020年5月,当时新乳业发布公告称,拟以17.11亿元收购寰美乳业100%股权,增值率348.18%,本次交易预计构成重大资产重组。
  近20亿元的收购金额不是一个小数目,对新乳业来说也是颇具压力。据公告显示,其中以10.27亿元现金收购60%股权,剩余股权则通过发行可转债募集资金购买。
  2020年7月30日,新乳业发布关于重大资产购买实施完成的公告,称截至本公告日,公司已通过支付现金的形式完成了该次交易全部股权转让价款支付以及标的公司股权转让工商变更登记,公司合法持有寰美乳业60%股权。
  通过这次发行的可转债募集资金,意味着新乳业即将完成对于寰美乳业100%股权收购。
  1月18日开盘,新乳业盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%。截止至14点23分,新乳业盘中涨停,报20.22元。

  并购脚步不停
  2006年7月新希望乳业股份有限公司成立,2019年1月于深交所上市。与其他乳企不同,新乳业依靠并购起家并实现全国化初步布局。在登陆了资本市场之后,并购的速度有愈演愈烈的趋势。
  从2001年开始,新乳业先后收购了四川华西、安徽白帝、河北天香、杭州双峰、青岛琴牌、云南蝶泉等十余家地方乳企。
  新乳业上市之后在乳业的并购整合动作依旧频频,大手笔收购计划屡见不鲜。
  2019年7月18日,新乳业拟以3.29亿元认购现代牧业新发行的2.76亿股、同时拟以3.8亿元向现代牧业股东购买共计3.19亿股,成为现代牧业第二大股东。
  2019年8月12日,新乳业宣布正式收购福州澳牛乳业,澳牛乳业资产及业务重组后,设立两家新乳业公司和牧业公司,新乳业将拥有其55%的股权。
  2020年5月,新乳业又拟以17.11亿元收购寰美乳业100%股权。据统计,截至2020年9月,新乳业旗下现有47家控股子公司、15个主要乳品品牌、16家乳制品加工厂、13个自有牧场。
  2021年开年,新乳业宣布将以2.31亿元收购国内酸奶茶饮细分品类品牌“一只酸奶牛”的60%股权,跨界新茶饮领域。
  并购整合之路让新乳业的全国化版图和企业规模不断扩大,同时也为新乳业带来了稳定优质的奶源,为“鲜战略”事业奠定基础。

  盈利状况不理想
  近几年,虽然通过并购让新乳业的营收保持一定增长,但是净利润增长却并不明显。
  2018年、2019年以及2020年前三季度,新乳业的营业收入分别为49.72亿元、56.75亿元、46.57亿元,2018年和2019年分别同比增长12.44%、14.14%,基本与行业增速相当。
  然而同期净利润分别为2.43亿元、2.44亿元、1.85亿元,2018年和2019年分别同比增长9.22%、0.41%。
  反观伊利2019年净利润为69.34亿元、同比增长7.67%,蒙牛2019年净利润为41.05亿元、同比增长34.91%,光明2019年净利润为4.98亿元、同比增长45.84%,新乳业明显落后于上述乳企的利润增速。
  并购也给新乳业带来很多难题,尤其是子公司盈利水平参差不齐,可能拖累了新乳业的业绩。
  在40余家子公司中,新乳业利润主要来自于四川新希望和昆明雪兰。2020年上半年,新乳业实现净利润8029万元,其中四川新希望和昆明雪兰分别贡献净利润3989万和3101万元,合计占当期净利润的88%,其余30多家公司只贡献了约12%的净利润。
  子公司发展水平不一,也反映了新乳业并购模式的缺陷。并购发展的比较好的乳企耗资巨大,并购发展的一般的乳企缺乏竞争优势。而且不同地方的乳企分别占据不同的市场,很难产生协同效应,管理起来也存在困难。

  警惕高负债率
  除了营收不盈利的情况以外,新乳业还面临着较大的负债风险。
  2018年、2019年和2020年前三季度,新乳业的资产负债率分别为63.6%、61.7%、72.3%,2018年和2019年行业均值分别为35.9%、35.3%,可以看出新乳业资产负债率处于较高水平。
  在2020年三季度报中,新乳业最新流动负债为41.31亿元,其中短期借款为12.38亿元、一年内到期的有息负债为3.12亿元。
  截至2020年第三季度末,新乳业流动资产中货币资金为5.42亿元,其中还有542万元现金处于受限状态,资产负债率高达72.3%。
  根据新乳业收购“一只酸奶牛”的公告来看,此次交易属于现金收购,那么意味着新乳业可能将会继续在资金方面承压。
  去年12月,新乳业还公布了一项限制性股票激励计划,公司设立了“三年倍增”目标。计划在三年内,营业收入和净利润均实现翻一番。
  但是当下摆在面前的事实是,新乳业面临着较高的负债率,营收增速维持在行业平均水平,净利润增速较低,未来要实现上述目标可能还得不断提速。
  并购确实帮助新乳业快速扩张,但是并购之后遗留的问题也不少。很显然,未来新乳业若要继续走并购之路、若要成为低温市场的头部品牌,解决负债问题、降低经营风险也是重中之重。



 

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