欲“回A”的辉山乳业遭浑水“炮轰”

时间:2016年12月19日    信息来源:食品商务网 【字体:

  以“中国垂直整合度最高的乳品公司”自称的辽宁辉山乳业(06863.HK)遭到了来自做空机构浑水(Muddy Waters)的质疑。12月15日,浑水在其官网发布报告称,辉山乳业至少从2014年开始便发布虚假财务报表,其价值接近于零。浑水在报告中质疑的最重要一点便是辉山乳业的“苜蓿自给自足谎言”。
  浑水称,辉山乳业多在在包括招股说明书等公开资料中暗示,其能够实现苜蓿的自给自足,苜蓿是用于奶牛饲料的主要成分。但浑水的调查人员花了几个月的时间调查,与三位乳品专家、数位分布在三个不同省份的牧草供应商和进口商交谈,发现辉山乳业一直在以高价外购苜蓿。其中一些人与他们交谈的人正是辉山乳业的苜蓿供应商。
  苜蓿的自给自足,是辉山乳业业绩的一大基石。譬如,辉山乳业曾在2015年财报中披露其苜蓿草的生产成本为107美元/吨,而进口苜蓿草到岸价格约为400美元/吨,到场价格更是高达人民币3247元/吨。
  此外,浑水还表示,辉山乳业在其奶牛养殖场的资本开支存在夸大行为,夸大程度约在8.93亿到16亿元人民币之间,资本开支造假的主要目的很有可能是为了掩盖其在收入报表中的欺诈行为。
  浑水还指出,辉山乳业董事局主席杨凯似乎从公司窃取了至少1.5亿元人民币的资产——实际数字可能更高。当中涉及将一家至少拥有四个乳牛牧场的附属公司向一位未披露的关联方转移。杨凯控制着这家附属公司及相关牧场。
  浑水还称,即使没有财务造假,辉山乳业也似乎处于违约边缘,因其杠杆过高。即使以面值计,该公司的信贷指标也“高得可怕”。辉山乳业在2016财年使用了太多杠杆,以至于其审计师也作出警告意见。港交所中央结算系统(CCASS)数据显示,辉山乳业在外流通股有相当一部分已经被用作融资质押。
  上述做空报告发布后,辉山乳业下跌2.14%,收报2.75港元,并在午后停牌。
  辉山乳业随后向澎湃新闻记者传来声明称,该公司经营状况一切正常;在财务报告中披露的信息真实、准确,不存在任何虚假记载、误导性陈述和重大遗漏;此外,该公司正在评估由此造成的负面影响和损失,将对该过程中的恶意行为保留追究其法律责任的权利。
  辉山乳业原本是东北地区的一家区域乳企,2013年在香港上市,当时其最大的概念便是市场上唯一一家“全产业链乳企”,所有乳制品的奶源均由自有牧场供应,且涉足上游苜蓿、玉米等饲料种植。2011年6月,新世界发展(00017.HK)创办人郑裕彤与多名投资者一起,斥资2.9亿美元入股辉山乳业。在其2013年上市时,另一乳业巨头伊利股份(600887)以及中粮均以基石投资人身份入股。不过据了解,伊利目前已经不再持有辉山乳业股权。
  受原奶下跌影响,辉山乳业上半财年净赚6.18亿元,同比下降17%。据香港地区媒体引述首席财务官苏永海表示,早前国内有新政策,允许东北企业优先申请上市。过去几个月辉山乳业已在进入内部重组及审计的阶段,暂时对在内地IPO或寻求借壳上市持开放态度,两个方案均有可能,辉山乳业希望可尽快回归A股。
  有消息人士称,杨凯本人除了经营乳业外,还经营房地产产业。

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